2015年4月23日，随着全国中小企业股份转让系统(新三板)交易大厅一声锣想，佩蒂动物营养科技股份有限公司正式成为一家公众公司走进人们的视野。而这仅仅是个开始，2017年7月11日，佩蒂动物营养科技股份有限公司在深交所创业板正式挂牌上市，开启资本市场新征程。

养宠人群数量增长快，支付能力提升，这构成了中国宠物消费品行业持续扩容的基础。与之匹配，行业内各家公司纷纷在国内市场开拓上加大预算，争相打通宠物用品面向消费者的“最后一公里”。

7月30日，佩蒂股份发布2019年上半年财报。从海外大品牌代工的“幕后”身份逐渐走向台前，佩蒂股份今年着力于塑造自己的品牌，力图扩容国内市场。受此影响，佩蒂股份上半年的国内市场开拓投入费用，较上年同期有较大幅度增长。

国内渠道在上半年仍处于投入期，见效在于长期业绩；叠加上年同期政府补助较高、今年增加股权激励费用等多重因素，佩蒂股份2019年上半年归属母公司净利润2293.14万，较上年同期减少66.36%。

佩蒂股份在今年上半年对外合作、扩建动作不断，加之对销售渠道的重视和拓展，显现出公司对长期业绩增量的提前布局。下半年能否实现业绩放量，值得观察和期待。

利润降幅逐步收窄

2019年上半年，宠物食品加工行业面临的共有问题，就是原材料价格的上涨。

宠物食品行业广泛使用的原料之一是鸡肉。今年鸡肉价格已经上涨，且上涨动力明显，企业从中感到一定的压力。佩蒂股份的业绩贡献主力是咬胶，这也是佩蒂的特色产品，其中植物咬胶的业绩占比最大，而该类产品需使用一定量的鸡肉为原料；营养肉质零食以往在佩蒂的收入中约占两成，这类产品同样以鸡肉为主要原料。两项叠加，佩蒂股份上半年受到原材料价格上涨影响，致使利润水平下滑。

此外，佩蒂股份在去年上半年收到较高额度的政府补助779.59万元，计入非经常性损益，致使去年上半年归属于上市公司股东的净利润出现较大增幅，今年该项出现下滑也在预期之中；同时，佩蒂股份今年增加了股权激励费用1844.12万元，为的是加快对宠物专业人才、中高级管理人才和市场营销人才的引进和培养，满足公司经营规模扩大、深度参与国内市场竞争的需要；而去年同期仅在进行股权激励的前期准备工作，尚未具体实施，这也导致公司与去年同期相比，利润规模有所缩减。

不过一个良性的趋势是，佩蒂股份在今年第二季度的利润情况已经明显优于一季度。今年一季度，佩蒂股份归属于上市公司股东的净利润为614.12万元，较去年同期下降79.5%；按今年上半年财报测算，今年二季度该公司归母净利润为1679.02万元，同比下降56.05%，说明该公司利润下降幅度已经逐步收窄。

在利润降幅逐步缩减的同时，2019年上半年佩蒂股份继续布局宠物行业，积极扩建工厂，拓展外部合作的边界。

2019年5月24日，佩蒂股份董事会审议通过了议案，将募投项目中的5000万元人民币转为用于全资子公司越南好嚼有限公司的年产2000吨宠物食品扩建项目。该公司计划向越南好嚼有限公司增资800万美元，来源于上述募集资金和自有资金。这次增资完成后，公司对越南好嚼有限公司的投资总额增加至1400万美元，持股比例仍为 100%。

同日，佩蒂股份披露了另一则投资框架协议，拟出资1100万元认购佳雯宠物26.2942万元的新增注册资本。佳雯宠物的主营业务包括宠物医院管理，宠物美容，宠物用品、饲料的批发、零售等。佩蒂股份认为，该项投资有利于双方优势资源互补，互利共赢，增加公司在国内市场的影响力，助力公司在国内市场渠道的开拓。

据了解，今年5月份，佳雯宠物医院已经成为首批上线佩蒂股份旗下齿能产品的宠物医疗门店。

尽管佩蒂股份为长期业务发展进行了一定的布局，但上半年财报一出，归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降66.36%，还是引起了市场的强烈反应。截至7月30日，今年佩蒂股份的股价走势整体下调明显， 3月19日股价达到上半年最高点（前复权），46.75元/股，7月5日最低点为23.84元/股，至今股价仍在底部徘徊，近乎腰斩。公司存在超跌可能性，后市是否会出现超跌反弹，仍取决于下半年的业务进展及市场预期。

国内外“双轮驱动”期待业绩逆转

上市公司财务报表往往只反映历史情况，但一家公司值得投资与否，历史数据仅为一项参考，投资者更应重视的是其业务布局情况、抗风险能力，以此评判公司未来价值及创造价值的能力，作为投资标的选择的依据。

佩蒂股份自去年以来，在国内的销售额占总收入比重已经增长，并设立了国内市场销售团队，拓展国内市场。今年，国内的投入仍在继续，佩蒂股份披露的2019年上半年财报显示，国内市场开拓投入费用与上年同期相比，有较大幅度的增长。

今年6月，佩蒂股份正式启动国内市场产品铺货上市，目前已经取得了初步成效。据佩蒂股份销售负责人介绍，近期产品的铺市共分为三个阶段，第一阶段是在北京、上海、深圳、广州、成都、重庆等国内一线城市集中铺货，第二阶段是联合经销商做终端门店铺市及形象店打造，第三阶段将做消费者拉动，建立会员体系，做用户信息反馈留存。

佩蒂股份此番铺市的产品，主要为“科学养宠”系列新品，包含全球首款分龄宠物口腔护理品牌齿能、畅销加拿大的高端肉类食品爵宴、国内首个人宠互动场景定制化宠食品牌好适嘉等。

在中国的养宠人群中，有数据显示，80%的人希望把宠物当做家人对待。但现实是，只有20%的宠物主知道该怎么做。本土宠物品牌试图引导人们的养宠方式，正是看中这60%的市场空间。佩蒂今年着手消费者教育，帮助经销商在门店开设专柜，正是希望以更清晰的方式向消费者普及科学养宠观念。

在“渠道为王”的宠物用品行业，佩蒂的渠道建设同时涵盖线上线下，线上自营渠道方面，已在京东开设禾仕嘉旗舰店、CPET宠物生活旗舰店以及京东自营等，天猫已开设禾仕嘉宠物用品专营店、smartbones旗舰店 、千百仓宠物用品专营店等，其他线上渠道也在快速推进中；；在线下，2019年底，佩蒂股份预计完成2000家形象店铺市工作，其中7月单月新增加铺市300家形象店。

7月18日晚，佩蒂股份披露了子公司与易宠科技加强合作的消息，这也为2019年的国内销量注入一剂强心针。易宠科技是国内知名的宠物用品销售商，线上线下渠道均具备一定优势。此项合作将帮助佩蒂扩大产品销售规模，预计2019年度销售额增加至3800万元。

佩蒂股份今年加大国内销售投入、在国内快速铺货，“底气”来自于足量的产能及稳定的成本。今年上半年，越南基地年产15000吨宠物食品扩建项目、柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品扩建项目、新西兰年产40000吨高品质宠物干粮新建项目正在稳步推进。

佩蒂在越南的产能，一方面可以降低生产成本，因为越南可以从全世界进口牛皮，原材料成本较国内略低，人工成本也低；一方面可以规避潜在的贸易战出口风险，越南目前已经形成了和国内一样的全产品类生产；在新西兰的生产基地则主要利用无公害的牛肉资源生产高端狗粮，形成狗粮产品差异化发展。

海外布局的持续扩张，也有助于佩蒂股份巩固成本优势、减轻贸易及关税政策等不利条件影响。对于外贸型公司普遍存在的贸易摩擦担忧，佩蒂股份人士分析，该公司在越南、新西兰、柬埔寨的产能，可以最大程度的抵消贸易摩擦带来的风险。

纵览2019年，佩蒂股份定下国内市场实现100%增长的目标，但在年中完成的新品全面铺市略晚，为目标达成增加了难度。然而，公司往年财报的规律是下半年业绩较上半年一般会有所提升，原因即在于下半年通常是海外宠物市场的销售旺季，而佩蒂股份的九成营收来自海外，因此预计在备货圣诞节等因素影响下，公司业绩将持续好转。

上述动作亦印证了佩蒂股份“双轮驱动”战略方向未变，即海外、国内并驾齐驱，两块业务作为两个重要战略方向来抓。

在下半年国内市场积极铺货、海外布局稳步推进的背景下，佩蒂股份能否借此机会实现全年业绩逆转，值得投资者密切关注。